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Observation
2026年6月1日、ISMは5月の製造業PMI（Purchasing Managers’ Index）を54.0（2022年5月以来の高水準）と公表。新規受注56.8、生産54.3、支払価格82.1、雇用48.6（いずれも6月1日のISM公表値）。製造業は5カ月連続の拡張局面。委員コメントは、イラン情勢やホルムズ海峡に絡む供給継続リスクとコスト上昇への不安を指摘。前月のPMIは52.7で、5月は拡張トレンドの一段の上振れとなった。
テーマ：今回の上振れは持続的な製造業回復か、それとも供給リスクと価格変動に伴う前倒し・在庫積み増しか。これは金利・クレジットや工業株ベータのポジショニング、企業の設備投資・採用前提に直結する。
当方の見立て：これは在庫循環の跳ねであり、耐久的な上昇局面ではない。株式・クレジットのPM、ならびに企業の戦略部門は米国工業株ベータをヘッジし金利のオプション性を確保。Censusの在庫／売上比率の低下と、少なくともあと2回のISMで新規受注が≥56を維持する確認が出るまで、設備投資・採用の前提引き上げは見送るべきだ。
