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Observation
2026年7月11〜12日の週末、米中央軍（CENTCOM）は対イランの3度目の攻撃を実施し、その夜だけで約140の軍事目標、通算で3夜にわたり300超を攻撃したと発表しました。(marketscreener.com) イランのイスラム革命防衛隊（IRGC）は湾岸の米軍施設に対するミサイル・ドローン攻撃を主張し、ホルムズ海峡を「当面閉鎖」と宣言。(apnews.com) 7月13日には、ロイターがブレント原油が取引時間中に5％超上昇したと報道し、海峡通航リスクの再評価が進みました。(live.euronext.com)
テーマ：IRGCの「閉鎖」宣言は、実務上・持続的に商船の通過を止め、世界の原油フローを有意に減らすのか。IEA（国際エネルギー機関）の資料が示す通り、同海峡はおおむね日量2,000万バレル規模で流れており、バイパスとなるパイプライン能力は限定的です。(iea.org) 決定権を握るのは海軍だけでなく、保険と船主です。保険による事実上の閉塞であれば、価格ショックとインフレ圧力は持続します。
スタンス：グローバルなエネルギーと輸送にエクスポージャーを持つ株式PMに向け、引受と船主行動によりホルムズ通過が実質的に絞られる「4〜8週間」を前提にヘッジとリプライシングを推奨。ホルムズに依存しない生産（北海、米湾岸など）を持つ統合石油をオーバーウェイト、アジア偏重の製油・航空をアンダーウェイト。自動船舶識別装置（AIS）での通過正常化と、ロイズ市場合同戦争委員会（JWC）の戦争危険姿勢が緩むまでヘッジを維持します。
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Geoeconomic Structure
想定される反論は「イランは実際には海峡を閉じられず、米軍が開け続ける」。しかし要衝が機能不全になるメカニズムは別にあります。継続的な物理封鎖がなくても、保険者が指定海域（Listed Areas）を広げ、追加の戦争危険料率を再設定すれば、船主と用船者の臨界量が見合わせに転じます。これが金融的な絞り込み＝事実上の閉鎖です。(britishmarine.com)
まず物理的依存です。IEAはホルムズの通常スループットを日量約2,000万バレルと見積もります。(iea.org) IRGCは水域を支配できなくても、象徴的なミサイル／ドローン事案や小型艇の脅威、「閉鎖」の公的宣言で十分にゲートキーパーを作動させられます。JWCと保護責任賠償（P&I）クラブが引受姿勢を定め、船主がそれを運航判断に
